Palantir股价周四下跌7.3%，为连续第二个交易日大幅下跌，此前知名投资者迈克尔·伯里在X平台上发帖，对该公司在企业人工智能竞争中的定位提出了质疑。
伯里在帖子中称“Anthropic正在吃掉Palantir的午餐”，并补充说，这家竞争对手之所以能取得进展，是因为它为企业提供了“更简单、更便宜、更直观的解决方案”，而Palantir仍更依赖政府项目，他将其描述为“低利润且规模小”。伯里还指出Anthropic的快速扩张，称该公司在数月内将年化经常性收入从90亿美元增至300亿美元，而Palantir达到类似水平则花了更长的时间。
这一批评引发了更广泛的讨论。一方面，Palantir的增长态势难以反驳，一系列强劲的季度报告强化了市场对其人工智能驱动平台需求依然 robust 的看法。这种稳定性帮助该股在过去几年中成为市场表现最突出的股票之一，带来了很少有其他股票能匹敌的超额回报。从这个角度看，即使该股已从去年11月的高点回落约28%，过去三年的涨幅仍高达1，670%。
这就引出了许多投资者有疑问的问题：其过高的估值。Palantir的远期市盈率约为115倍，远高于一流的软件即服务同行，也远高于大型人工智能领域的领军企业。
考虑到这一点，Benchmark分析师李毅富承认该公司具有“一流的基本面”，但他认为Palantir“极高的SaaS估值已经消化了近中期的上行空间”。
“我们认为市场已经对Palantir进行了完美定价，几乎没有容错空间，”该分析师继续说道。“公司必须实现60-70%的超高年营收增长，否则可能面临市场回调。”
尽管如此，李指出，Palantir无疑拥有一些出色的资质。它提供了一个高度先进、实时的人工智能驱动的自动化和智能平台。李认为，前沿的大型语言模型将变得越来越昂贵并成为商品化工具，同时相信Palantir的Ontology/FDE框架能够“在这场智能体人工智能超级周期中维持竞争性的差异化护城河”。
此外，联合创始人兼首席执行官亚历克斯·卡普带来了“远见卓识的 focus”，李认为他的领导力是公司实现内生性扩张的关键因素。
此外，其“基本面无与伦比”，实际上自成一家，并超越了“100法则”。FactSet对2026年的估计显示，内生性营收同比增长60.8%，达到71.95亿美元，自由现金流利润率为56%，相当于约117的法则值。“我们对Palantir能够像初创公司一样加速营收增长，同时保持可观的盈利能力印象深刻，”该分析师进一步表示。
然而，这些优势被令人担忧的趋势所抵消。李认为国际需求存在阻力，包括来自西方盟国的需求。2025年，国际商业营收同比仅增长2.5%，达到6.08亿美元，而公司录得13亿美元的总合同价值预订量，主要由现有客户的长期续约推动。
国际业务增长乏力，加上估值异常偏高（在SaaS和软件领域中最高），导致李目前持观望态度。
“因此，我们的评级是基于估值纪律，而非对执行或战略定位的担忧，因为我们仍然预计Palantir将在这种规模的SaaS领域实现最高甚至最高的运营执行力，”李总结道。
底线是，李对Palantir持中性立场，给予“持有”评级，并未设定具体目标价。
华尔街其他分析师确实有目标价，平均目标价为194.61美元，意味着一年内上涨空间为36%。在评级方面，基于14个买入、5个持有和2个卖出，分析师 consensus 将Palantir评为“温和买入”。
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责任编辑：张俊 SF065
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